在美国金融市场的版图中，OTC（场外交易）交易所占据着特殊地位，它为那些无法满足传统交易所上市要求的证券提供了交易平台，形成了与场内交易互补的独特生态。
美国 OTC 交易所并非单一实体，而是由多个市场组成，其中最知名的包括 OTCQX、OTCQB 和 Pink Sheets（粉单市场），由 OTC Markets Group 运营。不同层级的市场有着不同的准入标准：OTCQX 是最高层级，要求企业满足严格的财务披露和公司治理标准，无需在 SEC 注册，但需提供经审计的财务报表；OTCQB 面向发展中的中小企业，要求企业在 SEC 注册并定期提交财务报告；Pink Sheets 则是最低层级，几乎没有信息披露要求，多为高风险的小型或濒临破产的公司证券。这种分层机制让不同类型的企业能找到适合自己的交易场所，也让投资者能根据风险偏好选择标的。
与纽交所、纳斯达克等场内交易所相比，美国 OTC 交易所的交易模式更为灵活。场内交易通过集中竞价系统进行，价格公开透明且实时更新；而 OTC 交易则通过做市商网络完成，交易双方不直接见面，由做市商承担买卖角色，提供流动性。这种模式使得交易时间更灵活，且能处理大宗交易而不显著影响市场价格。例如，某机构投资者想大量购买某家小型生物科技公司的股票，若在场内交易可能因成交量不足导致价格大幅波动，而通过 OTC 交易所的做市商，可协商确定交易价格和数量，实现平稳交易。
美国 OTC 交易所的监管体系也有其特点。虽然它受 SEC（美国证券交易委员会）监管，但监管力度较场内交易宽松。SEC 要求 OTC 市场的做市商和经纪商遵守反欺诈条款和公平交易规则，确保交易的公正性。不过，由于部分 OTC 市场（如 Pink Sheets）的信息披露要求低，投资者很难获取全面的公司信息，这也导致 OTC 市场整体风险较高，容易出现股价操纵、财务造假等问题。历史上曾有案例，某些公司利用 Pink Sheets 的低门槛，发布虚假利好消息推高股价后套现，让投资者遭受损失。
从交易标的来看，美国 OTC 交易所涵盖范围广泛，除了股票，还包括债券、衍生品、加密货币等。近年来，随着加密货币的兴起，部分 OTC 交易所也开始涉足虚拟货币交易，为机构投资者提供大额加密货币买卖服务。这些交易通常不通过公开订单簿，而是由做市商与客户私下协商，满足机构对大额交易的需求，同时避免对公开市场价格造成冲击。但需注意的是，加密货币在 OTC 市场的交易同样面临监管不确定性，SEC 对加密货币是否属于证券的界定仍在演变中，这给相关交易带来了额外风险。
美国 OTC 交易所为市场参与者提供了更多选择，但其高风险特性也不容忽视。投资者在参与 OTC 交易时，需充分了解标的公司的信息，评估自身风险承受能力，借助专业机构的研究报告做出决策，在这个独特的场外交易生态中谨慎前行。
